市场对这些企业的估值合理性也存有疑虑★■■■。以黑芝麻智能为例★■■◆■◆，该公司2016年7月成立，当年9月就火速拿到了北极光创投的投资■■★■■◆，2019年3月获得上汽集团及招商局集团投资◆★★，2020年9月拿到了海松资本投资，2021年4月◆■◆★，获得腾讯、博世集团及东风汽车集团投资，9月获得小米投资■★，2022年1月，获得蔚来资本及吉利控股投资◆★■◆◆。
尽管AI企业赴港上市热潮涌动，但多数公司的财务表现仍面临严峻挑战◆★★■。第一财经梳理发现，在20家港股上市的AI企业中，仅有5家2024年盈利，其余15家均处于亏损状态，部分企业的亏损规模甚至持续扩大★★■◆。
上述“★★■◆”先头部队◆◆■★◆”在港股资本市场表现亦相对良好★■◆■■★。Choice数据显示★★◆★■，上述20只个股中■■◆◆◆★，年内上涨的占了一半◆◆◆，且新股表现良好。越疆（02432◆■.HK）、脑动极光-B（06681.HK）、地平线%★◆。
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最近一波赴港上市的人工智能企业，主要来自生成式AI领域★■★。近日，云知声通过港交所聆讯■◆，或将成为年内又一家登陆港股的AI企业。第一财经统计发现，在港交所排队候审的AI企业，就包括卧安机器人◆■◆■■、群核科技等20余家，较往年同期激增。
以地平线机器人-W为例，财报显示，2024年，该公司经营溢利亏损21.44亿元。2021年至2023年，该公司经营溢利分别亏损13◆■.35亿元◆■★★、21.32亿元★◆■、20.31亿元。短短4年时间内，累计亏损已超过76亿元◆■。
公开信息显示，从成立到上市前，该公司一共进行了10轮融资，融资总额折合人民币约52亿元◆◆★◆■，估值则在7年时间上涨超过122倍◆★，从最初的1◆◆■★◆◆.27亿元攀升到最后一轮的155亿元。
AI企业扎堆赴港上市，是香港资本市场政策环境持续优化和市场环境明显的结果★◆◆。
生成式AI的爆发，推动一AI企业赴港上市。近日★★◆◆，AI解决方案提供商云知声通过港交所聆讯◆■★◆，该公司由中金公司和海通国际联席保荐人。
这场上市热潮背后，是港交所特专科技上市新规的持续松绑。允许部分领域未盈利企业上市，并推出科企专线提升审核效率。但繁荣背后暗藏隐忧。公开数据显示，目前约有75%港股上市AI企业仍深陷亏损★★■★。多家企业研发投入持续增加，账面资金已“捉襟见肘”■■◆★。
而市场活跃度的提升，也反映在新股表现上，记者据Choice数据统计■★，港股今年上市的28只新股中★◆■■◆★，截至5月底有9只股破发◆★■，破发率为32.1%，相较于上年同期的57%大幅下降★★★★，且为过去几年以来新低。业内认为，这样的市场环境◆■■■，为AI企业提供了更有利的融资窗口■■■★■◆，促使更多企业选择此时赴港上市。
同样亏损严重的还有黑芝麻智能（、趣致集团（02994.HK）◆■■★■、优必选◆◆◆，2024年经营溢利分别亏损17.54亿元、16★★■◆.24亿元、11.55亿元。
近期，香港证监会与港交所还推出“科企专线C企业以保密形式提交上市申请。此外，港交所已更新《新上市申请人指南》，上述两类发行人在采用不同投票权架构上市时，将被视为已满足《主板上市规则》第8A章所列的创新产业公司规定及各界认可规定。进一步降低了科技企业的上市门槛★■★★★。
之类似的★◆，还有近期上市的趣致集团。2022年，该公司的研发投入仅为3011.30万元◆★◆★，2024年已激增至9154万元。
然而，即便在港股市场整体向好的背景下，该公司表现仍显疲软★◆■■。截至发稿，黑芝麻智能最新股价为18.18港元，总市值114.9亿港元。
这只是当前AI企业冲刺港股的一个缩影。据第一财经粗略统计，今年以来★★，具身家庭机器人系统供应商卧安机器人、空间智能企业群核科技、酒店服务机器人企业云迹科技、营销决策AI企业深演智能、RISC-V芯片企业奕斯伟、机器人控制器企业仙工智能等20家AI企业正在冲刺港交所，数量较往年同期明显增长。
从市场表现看■◆◆◆■，这批AI上市公司整体表现亮眼。截至6月17日★★，地平线亿港元市值领跑■◆■■，优必选（09880.HK）◆★■■◆、晶泰控股分别以349.23亿港元和245.61亿港元紧随其后■◆■◆★。
如2024年6月23日上市的晶泰科技，就是首家以上市规则第18C章上市（下称“18C◆◆◆★■★”）的特专科技公司。晶泰科技是一家以人工智能(AI)和机器人驱动的创新研发平台公司。此外★■◆■，地平线机器人和越疆也通过该渠道登陆港股。
以黑芝麻智能为例★■■■◆，根据披露，2021年12月底，该公司货币资金还有15★◆◆.55亿元★◆◆，但2022年至2024年同期，这一数字分别为9.82亿元◆■、12.98亿元★■■◆★、14.48亿元★◆。与此同时★■★■◆，该公司的研发费用◆◆★★■■，已从2020年的2.55亿元◆◆◆◆，上升至2024年的17.54亿元。
近年来◆◆■■★，港交所不断放宽对科技企业的上市门槛。最早是在2018年推出了18A章节允许未盈利的生物科技公司上市，而2023年新增的18C章节，进一步将范围扩大至新一代信息技术■◆、先进硬件及软件等五大领域的特专科技公司■◆★◆，使得尚未实现收入的高研发投入AI企业也能登陆港股。
稍早前，已有大批人工智能企业在港上市。第一财经初步统计，2023年以来，已上市AI企业已有20家，总市值已突破2800亿港元。安永数据显示★■■★◆，香港上半年IPO募资额同比暴涨711%，其中不少新上市公司来自科技行业。
市场热度还催生了已上市企业的再融资动作■◆◆■。根据公告，地平线个月后，寻求以先旧后新方式配股融资47.193亿港元，每股配售价6◆◆◆.93港元。
与此同时，港股IPO市场正迎来显著复苏■■。根据安永发布的2025年上半年《中国内地和香港IPO市场》报告◆■，香港市场上半年预计约40家公司首发上市，筹资额约1087亿港元◆★，IPO数量和筹资额分别同比上涨33%和711%。在大型IPO推动下，港股今年上半年的筹资额，预计将超过去年全年。
第一财经记者据choice数据梳理★★，2023年以来，已有20家AI相关企业在港IPO■★◆◆◆★，总市值达2833亿港元◆◆★。这些企业的上市时间◆★★，大多集中在2024年下半年到2025年，其中不乏通过港交所18C规则上市的特专科技公司。